人民幣急速貶值讓企業很受傷 國企決策機制慢影響最大



人民幣急貶讓國企很受傷

“811匯改”創出瞭人民幣中間價單日最大跌幅紀錄,人民幣的急速貶值影響瞭哪些上市公司?在人民幣加入SDR特別提款權籃子後,人民幣是貶值還是升值?面對市場化程度越來越高的匯率市場,未來上市公司將如何應對?

見習記者 劉寶興

2780傢上市公司今年半年報顯示,有2115傢披露瞭匯兌損益,數量占比76%。這2115傢上市公司上半年匯兌凈損益合計為-27.9億元,較去年同期的-77.68億元減少64%,較去年全年的-68.33億元減少59.16%。受匯兌影響最大的公司多數為國企、央企性質。

一般而言,上市公司的匯兌損益,主要原因在於公司持有大量的外幣貨幣性資產或負債較多。匯兌損益的波動,給上市公司帶來的直接影響是財務費用的增減。同時,不少上市公司匯兌損益超出瞭凈利潤的數額,部分公司因為匯兌收益而“躺著賺錢”,當然,也有公司因匯兌損失沖擊業績而“躺著中槍”。

對於大型國企而言,因外幣貨幣性資產或負債較多,哪怕上半年匯率的波動幅度相對較小,企業仍將承擔較大數額的匯兌損益。對中國聯通來說,截至上半年,公司以外幣計價的貨幣資金、可轉換債券、銀行借款及應付融資租賃款,假設人民幣對外幣升值或貶值10%,而其他因素保持不變的情況下,會導致公司凈利潤增加或減少約人民幣27.90億元;對於公司以外幣計價的可供出售金融資產,假設人民幣對外幣增加或減少10%,而其他因素保持不變的情況下,會導致公司其他綜合收益減少或增加約人民幣4.22億元。

“這次是真的不一樣。”山東黃金首席分析師蔣舒日前在接受證券時報記者采訪時,對“811匯改”做出如是評價。他認為,此次匯改如同一輛車在行使過程中一下子拐彎到左邊,“而且從此就是單行道,一步到位,急速、無征兆的貶值讓很多上市公司受傷。”

因各上市公司三季報對匯兌損益的披露詳細程度不一,目前尚無全面的數據對“811匯改”影響做出評估。但上半年匯兌損益榜中排名靠前的國有控股上市公司中,原本是匯兌收益最大的中國核電在三季報中表示,前三季度匯兌損益由收益轉為損失,“主要系本期美元外幣匯率上升所致”。而上半年匯兌損失最大的中國聯通[微博],其財務費用較上年同期大幅上漲55.25%,主要原因也是因為匯兌損失的增加。

汽車貸款民間信貸利率多少年息缺錢急用哪裡借錢蔣舒指出,此次人民幣急速貶值給不少企業帶來瞭消極影響,其中包括海外融資頭寸較大的航空公苗栗通宵房貸司,以及海外戰略走得比較早的、海外資產比較多的鋼鐵、有色等行業內公司。

對航空公司而言,匯率波動帶來的影響“直接粗暴”,因為航空公司業務跨越多個國傢和地區,取得的收入除以人民幣計價外,包含瞭美元、日元及歐元等多種貨幣計價;航空公司外幣負債項目主要為購買或租賃飛機,且大多以美元計價;同時,匯率的波動還將影響航空公司從境外采購飛機、航材、航油及機場起降費等成本。以東方航空為例,截至上半年末,公司外幣金融資產折合人民幣32.04億元,其中美元金融資產的比例為85.92%;外幣金融負債折合人民幣849.51億元,其中美元金融負債的比例為97.45%。公司各類外幣金融資房屋信貸代書怎麼貸款比較會過件產和外幣金融負債,如果其他貨幣對人民幣升值或貶值1%,其他因素保持不變的情況下,其中僅美元貨幣一項,將直接影響凈利潤減少或增加6億元。

對鋼鐵企業而言,海外融資頭寸較大或者海外資產較多的公司業績直接受到沖擊。寶鋼股份前三季度凈利潤為22.54億元,同比下降55%,其中第三季度虧損9.7億元,出現該公司歷史上少見的單季度虧損。寶鋼股份高管在業績說明會上表示,如果剔除匯兌損失因素,公司第三季度仍可實現盈利。據悉,寶鋼股份前三季度財務費用同比增加16億元,主要是“811匯改”後,公司開展購匯還款及外幣負債餘額匯率重估影響,匯兌損失較去年同期增加15.5億元。

“811匯改”之後,上市公司尤其是匯兌損益數額大的央企、國企,切換融資策略已成為“新常態”。匯率專傢指出,人民幣無征兆、短期內急速貶值或急速升值,對企業而言影響很大,“因為有征兆的話,可以做風控優化,如果是小幅度有趨勢的波動,企業可以及時切換。”

他認為,匯率市場還沒有形成雙向波動的預期;目前市場上應對匯率風險的工具也很少,比如可以選擇的銀行產品隻有遠期結售匯、期權,目前國內還沒有人民幣兌美元的期貨產品,國際市場上也缺乏規模大的人民幣兌美元衍生品市場,這些因素綜合導致瞭目前中國企業對匯率風險管控的忽視。

對航空公司而言,雖然人民幣匯率波動1%就可能影響數億元的凈利潤,但並不是所有航空公司都有意做套保。東方航空[微博]表示,通常公司以外匯套期合約來降低因機票銷售外匯收入及需以外匯支付的費用而導致的匯率風險,截至去年底,公司持有尚未平倉的外匯套期合約的名義金額為美元0.39億元,截至上半年末為美元0.15億元;中國國航則表示,對於不是以本位幣計價的應收賬款和應付賬款,如果出現短期的失衡情況,“公司會在必要時按市場匯率買賣外幣,以確保將凈風險敞口維持在可接受的水平。”

前述匯率專傢指出,匯兌損益影響較大的是國企,對比民企,國企的決策機制慢,由此,人民幣匯率的急跌對國企的影響很大。此次“811匯改”讓市場得到教訓,讓企業開始瞭解、重視套保的作用,也有不少企業因此改變融資策略,“現在很多企業開展新業務會考慮到人民幣匯率問題,這是個很現實的問題,因為人民幣大幅貶值4%之後,企業已有的投資和頭寸需要保護。”

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151205/022423938313.shtml


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